一线丨女生版“茅台”？华兴资本等机构讲述为何投资泡泡玛特
腾讯新闻《一线》 作者邬川“潮流文化娱乐公司”——这是一家金融数据服务商给泡泡玛特下的定义，这大致总结了资本市场对于它的评价与期待。
12月11日，泡泡玛特登陆港股，盘中市值突破一千亿港元，财富效应不仅惠及创始人和员工，一众机构投资者也实现了丰厚的投资回报。
IPO前，泡泡玛特背后的主要机构投资方包括华兴资本、正心谷资本、黑蚁资本、红杉资本中国基金、蜂巧资本等。
回报只是结果，这些机构投资者当初的买入逻辑又是什么？
谈及当时的投资逻辑，华兴资本董事长、基金创始合伙人包凡表示，事实上华兴一直强调“研究前置”， 对社交媒体的话题热度、线上渠道的销售情况、线下零售的数据反馈等多维度都对消费热点现象都有及时的监测，较为及时地捕捉到了泡泡玛特这家公司。
“当时我们讨论了很多公司未来的画像，我们一致认为潮玩只是泡泡玛特的一个开始，未来还可以成就非常多的事业：通过拓展IP、下沉市场、海外市场不断吸纳更多人群；第二个是跨界，做电影、主题公园等等，满足消费者更多的精神需求，这些也都是可以讲的故事。我们一致认为未来泡泡可以做成一个以IP为基础的大娱乐平台。”包凡说道。
在包凡看来，相较美、日、港三地的潮玩发展史，中国的潮玩行业还处在高速发展的初级阶段。“泡泡玛特成为第一个行业能赋能全产业链条，实现艺术家-IP-生产-销售-用户链接-二手交易的公司，为行业的高速发展搭设了必要的基础设施。限制当下市场发展的更多不是需求而是供给，过去的更多的潮玩玩家也在不断地涌现，大家一起把“基础设施”铺下去，把市场热度做起来，吸引更多的人来进入潮玩这个圈子、满足消费者的精神需求，如同我们今天在国际潮流玩具展上看到的如此丰富的IP和品牌。”
正心谷资本在2019年年底正式推进泡泡玛特投资事宜，基于长期对泡泡玛特的关注和追踪研究，在今年年初疫情冲击较大的情况下，仍选择相信泡泡玛特的未来发展，完成对其新一轮近亿美元融资的领投。
在正心谷资本新消费合伙人叶春燕看来，泡泡玛特和乐高属于完全不同的行业赛道，乐高和公司的产品定位目前有很明显的差异，不是很重叠。
她表示，当时泡泡玛特的切入点是潮流玩具，跟传统的二次元衍生品有区隔。研究后我们发现潮玩的商业模式更好，比如生产周期更快，尝试门槛低，受众更广，社交传播性更强等。这是一个快速增长且潜力巨大的新品类。
叶春燕敏地的捕捉到了泡泡玛特的线下能力。
在她看来，潮流玩具这个行业目前就是泡泡玛特团队定义并引导的。公司在今年年底就会在一二线城市开到接近200家线下门店和1000多个机器人售货机。这些终端点位都坐落在当地最好的购物中心，并且是流量最大的一层或负一层点位，基本能够做到每周覆盖一次当地所有的年轻人。
这对公司新品上新宣传提供的助力是巨大的。而且公司每个线下店都能做到每周更新多款畅销新品，这是第三方渠道完全不具备的能力。
黑蚁资本自2017年第一次投资泡泡玛特后，在2018年、2019年以及2020年连续加码3轮，而黑蚁资本管理合伙人何愚还进入了泡泡玛特董事会，担任非执行董事。
泡泡玛特创始人王宁也是黑蚁资本二期人民币基金的LP。
何愚回忆第一次投泡泡时的情景，当时泡泡玛特本质仍是一个零售生意，但王宁很早就跟我讲未来一定是平台模式。
“2017年我们投的时候整体数据其实也没有那么漂亮，但是如果我们只把这块新业务拿出来看，是非常有说服力的，增长比较好，从消费者的反馈和他的商业逻辑以及从数据来看，都是看的比较清楚了，我们就觉得他未来是可以做很大的。”
何愚表示，泡泡玛特并不是一个盲盒公司，而是IP全产业链公司。
“活跃的生态和全产业链能力都具备极高的竞争壁垒。只有有效的双边平台才能给消费者和设计师都带来价值，从互联网平台的发展历史可以看到，有效的双边平台是非常难得的，而一旦形成，就具备极高的壁垒。”
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