交通运输行业2020年Q1报综述:实现营业收入26735.50亿元（可下载）

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　　获取《交通运输行业2019年报及2020年一季报综述：国内需求逐步修复，快递业务确定性强》完整版，请关注绿信公号：vrsina，后台回复“综合报告3 ”，该报告编号为20bg0075。

　　[研究报告内容摘要]
　　行业整体业绩：2019年交通运输行业实现营业收入26735.50亿元，同比增长12.66%，增速较2018年下降3.12pct；实现归母净利润1323.50亿元，同比增长11.66%，增速较2018年提升19.23pct。2020Q1行业合计营业收入5120.86亿元，同比下降11.13%，增速较2019Q1下降26.88pct；合计归母净利润-81.00亿元，同比下降121.15%，归母净利润转负。

　　物流板块：2019年，快递业务量持续高增长，随着行业集中度提高，行业价格竞争加剧，快递单票收入下行，板块合计营收15362.88亿元，同比增长16.92%，归母净利润同比增速收窄，毛利率、净利率同比下行，盈利能力下降。2020Q1，受新冠疫情影响，全国快递业务量增速大幅收窄，营收增速收窄，多项盈利指标下行，但受益购物需求向线上转移，业务量恢复较快，全年增长具有较强的确定性。
　　航空运输板块：2019年，受全球经济增速下滑、贸易摩擦和地缘政治局势紧张等因素影响，我国民航旅客周转量、货邮周转量增速均下行，板块合计营收5207.12亿元，同比增长5.23%，同比增速较2018年收窄7.91pct，归母净利润同比转正，利润率提升，盈利能力同比改善。2020年一季度，，受疫情冲击影响，航空出行需求大幅下滑，板块整体亏损，营收同比大幅下降，多项盈利指标下行，行业盈利能力整体下降。

　　机场板块：由于地理位置、机场产能投放等不同，各机场吞吐量存在较大差异，2019年板块营收同比下降，归母净利润同比增速提升。2020Q1，疫情冲击，航空出行需求大幅下滑，机场客流量整体下滑，多项盈利指标下行，但受益于机场自身盈利模式，疫情对机场的负面影响小于航空运输。
　　铁路运输板块：2019年，受益于高铁普及及公转铁，铁路运输运量高速增长，板块营收维持同比增长，但增速收窄，板块合计营业收入1182.64亿元，同比增长3.22%，同比增速收窄29.52pct，归母净利润同比转负，利润率下行。2020Q1，受疫情因素影响，铁路运输客运量、货运量均同比大幅下降，营收同比转负，归母净利润同比降幅扩大，盈利能力大幅下降，目前随着国内疫情显著好转，降幅显著收窄，且受益下游需求较为稳定，货运量恢复显著快于客运量。
　　投资策略：目前，国内疫情显著好转，运量逐步修复，但海外疫情持续蔓延，为行业带来较高不确定性。一方面，受益下游需求较为稳固，货运需求恢复程度显著优于客运需求；另一方面，疫情抑制居民出行需求，催生购物需求由线上向线下转移，并有望在疫情修复后延续。长期看，建议关注2条主线：一是免税业务占比高、区位优势显著的机场标的，如上海机场、白云机场；二是消费者认可度高、供应链布局充分、具备成本优势的快递公司，如：顺丰控股、韵达股份。
  

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