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本文由传习邦于2019年11月7日原创，未经许可不得转载。关注传习邦（微信公众号ID：chuanxibang），深刻洞察教育行业。传道学习，教育兴邦。
撰文 | 葵酱Aoi
编辑 | 初见
11月5日，7月登陆港交所的内地民办高校办学集团中汇集团发布上市以来第一份财报。截止8月31日的2019财年，中汇集团实现营收7.0亿元，同比增长10.7%；经调整净利润2.4亿元，同比增长18%；在校生3.3万人，同比增长2.6%。
当中的槽点是，中汇集团的在校生增长仅为2.6%，跑输了国内高校普通本专科在校生整体上3.36%的年增长水平（2018年）。当中的亮点是，2018/19学年，中汇集团旗下的广东财经大学华商学院平均学费上涨10%，带来中汇集团整体毛利率同比增长3%，达到48.6%的水平。
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中汇上市，「亚视之父」家族跨刀相助
作为一个三本野鸡大学，类似「学历工厂」式的操作，中汇集团却也成为国内地产商办教育的「典范」之一。自7月上市以来，中汇集团的股价4个月内飙升了56%。大湾区+商科高校的概念，再加上已故「亚视之父」邱德根家族的鼎力相助，中汇集团深得二级市场人气。
中汇集团隶属于上世纪90年代创办于广州增城的太阳城集团，创办人廖榕就担任广东政协常委、增城工商联主席，为当地的地产、酒店大亨。2000年之后，廖榕就的太阳城集团多元化发展，布局教育、金融、贸易、服务板块，2009年顺利拿到批文，与当时名为广东商学院（广商）的广东财经大学合作，在增城创办广商的二级学院华商学院。
办学十年，中汇集团旗下的高校增至三所，两所在广东，一所在澳洲，分别为广东财经大学华商学院、华商职业学院、澳洲国际商学院。华商职业学院另附属华商汽车工程学院、华商酒店管理学院，但办学规模较小，分别只有数百名学生，不值一提。
年报显示，2018/19学年，华商学院在校生2.27万人，同比增长4.1%，在全国水平线之上。华商职业学院在校生9500人，增长远低于全国平均水平，出现招生困难。澳洲国际商学院的在校生，则只有区区850人。营收方面，主打会计、英语、国际经贸等五大专业的华商学院占比中汇集团的七成以上。
2019年7月16日，中汇集团在港交所挂牌成功，发行价 2.85 港元，募资 6.3 亿港元，成为第十二家在港上市的民办「三本」办学集团。上市首日，中汇集团收报 2.87 港元 / 股，上涨近 1%，总市值 28.7 亿港元。截止11月初，中汇集团股价站上4.8港元的高位，市值逼近50亿港元。
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批量复制「学历工厂」，包赚不赔
大湾区建设，经贸为先。作为经济大省，广东一向是毕业生就业的首选地之一。但随着大湾区建设提速，整个湾区的财会、经贸人才缺口仍在170万左右。另一方面，广东考生多有不出省的「传统」，千军万马挤在本省高校，造成广东「三本」院校的大繁荣。
经贸大省，外加考生不愿出省，「三本」学历工厂，也有底气年年涨学费。在华商学院的例子里，学费、住宿费的年复合增长高达7.5%，2018/19学年的平均学费已达2.18万元。华商学院开设31个本科专业，只有会计学、新闻学晋身广东高校「特色重点学科」、「重点培育学科」。
学费在涨，营收、利润也就节节高升，其中，利润方面的年复合增长高达30%以上。在中国，「三本」大学不需要承担科研，不需要投入重点学科建设，不重视师资水平，生师比居高不下，为典型的「学历工厂」式操作，是一个「包赚不赔」的好生意。当然，对于国内高教事业而言，民办「三本」的教学水平正是一大短板。
2018年，国内高等教育的毛入学率达到48.1%，自己与自己相比，成就非凡，但与西方发达国家相比，仍有相当差距。更重要的是，作为高教主力军的研究型大学、众多考生趋之若鹜的211+985大学，相对于巨大的考生基数而言，仍嫌太少。
国内高教的出路，不在于一味扩招，一味批量复制「学历工厂」，而在于本科阶段质量的提升。2018年起，本科阶段教学水平的提升，已成为教育部高教工作的重中之重。
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「三本」大学，另类的地产生意？
对于毛利率高达50%的民办「三本」院校而言，教学质量、降低生师比并非第一位的考量。受制于报表压力，上市的「三本」院校办学集团大多把精力、资源投向所谓的「外延式」、「内生性」扩张，在资本市场维持「高增长」的假象。
外延式扩张，无非是并购学校，合并报表，一路跑马圈地。中汇集团也不例外，早已宣布聚焦珠三角、大湾区，以投资、并购的方式，实现外延式增长。内生性增长，无非两个途径，一是加专业、涨学费。一是校区扩容，或是在现有校区大兴土木，或是另外拿地，兴建新校区。
对于地产、酒店基因的中汇集团而言，扩建校区、新建校区，在上市之前便已提前做好规划。年报显示，扩建方面，中汇集团计划分别斥资2亿元、7500万元，在华商学院增城校区兴建用于教学的科技中心、用于举办行业会议或校企会议的国际会议中心。新建方面，华商学院正在广东肇庆的四会市兴建一个新校区。
四会新校区占地面积53万平米，总投资8亿元，可容纳1.6万在校生，预计在2020年9月投入使用，预期可录得每年新增在校生3000人的重大「利好」。
对于地产商廖榕就而言，办学是一门好生意，奥妙在于每年学费可上涨1000-3000元，且自由定价、不受监管。正因为如此，中汇集团有底气举债办学、举债搞基建。相关财报显示，2018年，中汇集团的资本负债比高达112%，债务股本比高达 90.5%。在地产商的操办下，「三本」大学，某种程度上办成了「另类的地产」项目。
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合规两难：注册「营利性」，先缴地价款！
中汇集团的挑战，在于合规方面的两难——
2016 年的《民办教育促进法》修正案规定，民办学校分为非营利、营利两种，非营利学校在税收、土地方面享有优惠，但出资人不能提取办学利润。既然IPO上市，中汇集团就不能注册为非营利机构，否则就得重搭结构，以VIE协议控制方式，在「咨询费」、「服务收费」科目中，变相提取办学利润，从而引发新一轮合规问题。所以，在上市之际，中汇集团已明确表态，打算把旗下高校注册为盈利性学校。
根据广东省的民促法《实施意见》，如果注册为营利性民办学校，中汇集团必须先进行财产清算，完成土地、校舍的权属登记，缴纳相关税费，才能办理新的办学许可证。办学之初，华商学院的办学土地，拿地价格几乎可以忽略不计。注册为营利性学校，对华商学院而言，意味着需要补缴一大笔地价款。
更严重的是，在法律上，华商学院是归属广财大名下的一所二级独立学院，广财大为公立大学，不可能举办一所营利性的二级学院。因此，华商学院要注册成营利性学校，中汇集团必须首先与广财大达成协议，出资受让广财大持有的办学人所属权益份额（即股权），然后才能正式与广财大脱钩，经教育主管部门批准转设为一所独立的民办本科院校。只有作为独立的民办本科院校，华商学院才有可能注册成为一所营利性学校。
当然，与广财大脱钩，意味着不能继续使用「广东财经大学」的名号，给招生、招徕（为了拿地！）造成困难。
从年报的披露来看，补缴地价款、收购广财大所持权益（股权）、与广财大正式脱钩、转设为独立的民办高校、注册为盈利性学校......这一复杂的合规进程尚未正式提上日程。对于地产商廖榕就而言，一年大赚两亿的华商学院要想真正合规，恐怕一定会先掉一层皮、后出一盆血——毕竟，补缴地价款、收购广财大权益（股权），都将是一笔巨款！ |
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发表于 2021-3-3 14:46:34
